0DTE（当日到期期权）已占 SPX 期权成交量近半，它改变的不是市场方向，而是波动的『物理性质』。核心机制是 Gamma 的时间集中：模拟显示剩 4 小时的 ATM 期权 Gamma 是 1 月期的 5.8 倍，且随到期临近发散——同样一手期权，0DTE 逼出的对冲流强度高一个数量级。做市商净敞口方向决定日内动力学：800 条路径模拟中，正 Gamma 日对冲流高抛低吸，5 分钟收益自相关 -0.098、日频波动压到 17.0%；负 Gamma 日追涨杀跌，自相关 +0.074、日频波动放大到 19.6%——同一基本面冲击，隔着敞口符号，动量与均值回归策略适用性互换。4000 日模拟显示负 Gamma 日 |r|>2% 的概率是正 Gamma 日的 2.2 倍（10.85% vs 5.22%），尾盘 30 分钟波动强度随 0DTE 占比从 1.36 抬到 1.85。诚实边界：净敞口方向不可直接观测、日内 OI 快照严重滞后、放大机制是条件性而非常态（中阶）。