Obizhaeva-Wang 执行模型：把限价簿弹性写进最优拆单
Almgren-Chriss 假设冲击成本只跟'交易多快'有关，却漏掉了限价簿的一个关键性质——它会恢复。你砸下一笔单，价格被临时推走，但只要停手，挂单会重新涌入，把冲击慢慢填平。Obizhaeva-Wang (2013) 把这个'弹性'写进模型，得出一个 AC 里没有的结论：最优执行不是一条平滑衰减曲线，而是'两端各下一个离散大块 + 中间恒定速率连续吃单'的 U 型轨迹。本文从限价簿动力学出发推导 OW 最优解，用蒙特卡洛证明它在期望成本（43.4bp vs TWAP 45.0bp）与成本方差上双双改善，弹性越低优势越大，并诚实拆解连续模型在离散撮合、日内弹性时变、被猎杀四个方向上的失真（中阶）。