CPPI 有个让人夜不能寐的缺陷：它只保本金、不保利润——牛市赚了 70%，崩盘时地板还钉在起始资金的 85%，账面利润可以全数吐回。TIPP（时间不变组合保险）的修复只改一行代码：地板 = 锁定比例 × 历史最高净值，且只升不降——这是一个棘轮，净值创新高，保本线就跟着上抬，赚到的利润被逐级锁进保险箱。本文用纯 numpy 实现 TIPP，在『先牛市大涨 +77%、再深度崩盘』的路径上与 CPPI 正面对决：崩盘中 CPPI 从高点吐回 43.1%（利润几乎清零），TIPP 只回撤 5.5%、终值 1.469 完胜；代价在牛市段——棘轮地板紧追净值把缓冲垫越压越薄，TIPP 牛市平均仓位只有 57%（CPPI 是 91%）。1500 条蒙特卡洛路径给出完整代价表：TIPP 把 95% 分位终值从 1.84 砍到 1.48（砍掉右尾），换来 MDD>20% 的路径占比从 27.5% 降到 0.0%。锁定比例敏感性扫描揭示 85% 是回撤与收益的平衡点。打穿棘轮不可逆的双刃剑、结构性 cash-lock、波动拖累、锁定比例幻觉四类陷阱（中阶）。