轧空天数 Days-to-Cover：识别潜在逼空行情的量化信号
融券余额高只是静态照片，真正决定逼空烈度的是『空头想跑要花几天』。Days-to-Cover = 融券余额 / 日均成交量，把空头持仓翻译成回补所需的交易日数——分母越薄，出口越窄，一旦利多催化剂点火，被困的空头只能追着有限流动性互相踩踏。本文在 1000 股合成横截面上复现 DTC 的构造与右偏分布（中位数约 4 天、长尾破 15 天），用事件研究证明高 DTC 组在正向催化剂后 T0→T20 累计超额冲到 +25% 远超中低组，并诚实拆穿：逼空收益极度左偏、由少数大赢单驱动、且在 A 股融券制度下做空腿几乎无法照搬（中阶）。