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量化研究员的一天：从因子挖掘到策略落地，到底需要哪些技能？ - halo的技术博客

Roll (1984) 隐含交易成本度量，是微观结构里最「反直觉却优雅」的技巧之一：它不依赖任何订单簿数据，只从一段连续的「成交价差分 Δp_t」里，用相邻两期差分的协方差 −Cov(Δp_t, Δp_{t-1}) 反推出有效（全额）买卖价差 s = 2·√{−Cov}。本文用纯 numpy 合成「随机游走中间价 + 含价差 Tick 的成交价」，滚动估计 Roll 成本，对照已知真实成本：价差主导噪声的应激段（6 tick）几乎精确还原（0.0601 vs 0.0600），噪声主导的平静段（2 tick）被向上偏置到 0.030（真实 0.020）；并用一个对照实验证明——成交方向自相关 ρ 越大，Roll 越低估真实成本（ρ=0 才精确还原，ρ=0.7 时低估 −58%）。同时诚实拆穿「非负协方差被丢弃导致的低 SNR 偏置 / Tick 取整 / 趋势市失效 / 漂移污染」四类真实陷阱（中阶）。

Stambaugh-Yuan (2017) 发现学术界几百个「异象」大多不是独立 alpha，而是两坨系统性误定价的症状。本文从零用 PCA 把 17 个异象坍缩成 MGMT 与 PERF 两个误定价因子，并用时间序列回归证明：FF3 下异象平均留 4.28% 的年化 alpha，加入 MGMT+PERF 后塌到 0.58%。附完整 Python 与五类真实陷阱（中阶）。

DID 的灵魂是「控制组」，但现实里常有「只有一个受冲击单元、又找不到可比对照组」的尴尬——比如某国突然资本管制、某只指数被纳入 MSCI、某城试点房产税。合成控制法 SCM 给出一条出路：用一大篮未受冲击单元的「加权组合」为你合成一个专属对照组，权重由事件前的拟合优度决定。本文用纯 numpy + scipy 从零实现凸权重 SCM（非负、和为 1），在自洽合成面板（1 个受冲击单元 + 39 个 donor，事件后真实水平偏移=1.08%/期）上把事件前贴合 RMSE 压到 0.040、事件后 gap 估到 1.08，且权重极度稀疏（仅 6/39 个 donor 非零）；留一安慰剂检验中受冲击单元的 gap 是 40 个单元里的极端离群点（p≈0.025），并诚实拆穿外推/负权重、donor 池太窄、前拟合好后崩、唯一解不唯一、小样本过拟合五类真实陷阱（中阶）。

Transformer 直接搬到时序常被简单线性吊打，病根是「逐点建模」——单个价格点没有语义。TimesNet(Wu et al. 2023)的破局点很巧：既然时间序列里最稳定的结构是「周期」，那就把一维序列按周期 P 折叠成二维「时间块」，让二维卷积去抓「同一相位跨周期」的相关性。本文用纯 numpy 从零实现 FFT 周期检测、1D→2D 折叠、2D 池化回 1D，在「三周期+趋势+脉冲噪声」合成序列上实测：2D 折叠把多周期结构的解释方差从 0% 抬到 31.7%，残差以噪声为主；并诚实拆穿「数据处理的不等式（线性头打不过线性基线）」、周期检测偏 bin、折叠引入伪相关、相位对齐泄漏、端点缺口五类真实陷阱（中阶）。

普通自编码器能把 20+ 维量价特征压成 5 维新因子，但它只给你一个"点估计"编码，不知道哪个样本编码得靠谱。变分自编码器 VAE（Kingma & Welling 2014）把编码器变成"一个分布"，每个样本得到一个 (μ, σ²) 的编码高斯——于是除了新因子，你还免费拿到"这个因子值有多可信"。本文用纯 numpy 从零实现 VAE（重参数化技巧 + ELBO），在"3 潜因子驱动收益 + 大量噪声特征"的合成数据上，VAE 组合因子与未来收益 |IC|=0.695，并诚实演示"不确定性到底能不能当信号过滤器"这个反直觉结果，附完整代码与五类真实陷阱（中阶）。

传统捐赠基金大量配债券现金、流动性高但长期收益低。David Swensen 执掌耶鲁后，把债券现金砍到近乎为零，重仓另类资产(绝对收益/私募股权/风险投资/实物资产)+全球股权，用「股权偏好 + 另类分散 + 流动性溢价」三引擎长期跑赢。本文用因子模型算实：20 年(含 2 次危机)耶鲁完整版年化 9.18%(Sharpe 0.53)、终值 7.05x，高于 60/40 的 6.92%(0.48)/4.26x，但最大回撤 −48% 也更深——那是「流动性锁定」的代价。附完整 Python 与五类真实陷阱(中阶)。

大模型金融微调实战 - halo的技术博客